英威腾(002334):稳定骨干大派礼包、确保公司长期稳定增长
英威腾股权激励方案点评:
1,激励对象广:股权激励涉及人员143人,占总人数的16.8%。4个行权周期:时间长达4年。无论是激励范围还是时间来看,公司的出发点都是基于锁住骨干员工,确保公司长期稳定增长。
2,行权条件不高:以2010年为利润基数,未来4年的利润增长分别为10%、20%、40%和65%。 另外行权价格是62.8元,相对前一个交易日价格53.8元,涨幅17%左右。说明公司鼓励员工行权,且对公司未来业绩和股价有信心。
3,股权激励方案中均以扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润作为计算依据。2009年公司全部净利润为8168万元。扣非净利润为5724万元。
以公司公告说明2010年预测扣非净利润为9000多万元来看,同比增长超过57%,落在“50%-70%增长”范围区间内,与公司之前公告的盈利预测相符合。
另外公司的2009年非经常性损益中2297万元为嵌入式软件增值退税。我们认为除非国家取消软件退税*策 ,否则该损益(利润)基本与营业收入成正比。扣非净利润增长幅度与全部净利润增幅相似。
4,从公司的产品布局来看,公司正从一个纯粹的变频器企业向工业控制整体解决方案供应商转变。我们依旧非常看好公司中长期的发展。预计2010-2012年的EPS 分别为: 1.1元、1.6元和2.3元。未来6个月目标价:64元。给予“买入”评级风险提示:公司业绩增速低于预期