利用自己最高统帅的特权 [复制链接]

张立美：中烹协叫板工商部门未必是坏事

如果购买二手房，亦需要缴纳契税和成交房价0.05%的印花税。2013年"新国五条"出台后，出售自有住房还要按照转让所得的20%计征个人所得税。不过吕大中对透露，实际中由于购房者和业主所处地位不对等，一般包括原本由业主缴纳的营业税和个人所得税都转嫁到购房者身上。

东方证券：　　虽然对于开放式股票型基金和混合型基金来讲，基金平均仓位较一季度都有4%左右的下降，但是经过测算后我们知道，整体上来看这个下降幅度并不是由于基金经理主动减仓行为造成的，而是由于股票市场下跌造成的。对于封闭式基金，二季度持仓情况上升了4%，但这并不说明基金经理转变了对市场的看法，而是因为封闭式基金一年一度的强制分红所造成的，在分红完毕之后基金股票仓位被动的得到提升。因此总体来看，基金经理对市场基本保持了了比较谨慎的看法，没有进行加仓动作。但是可能是监管原因，他们也没有刻意的“砸盘”。也就是说，他们并没有进行较大幅度的减仓动作，这对稳定市场会起到一定的作用。　　统计结果显示，基金平均持仓水平在39.6%到90.32%之间，持仓水平的标准差为15.08%，达到了历史高点。同时我们发现，比较大的几个基金公司，比如华夏，南方，嘉实，博时，它们的平均持仓水平都在70%以下，显示了大基金对于市场的看法还是比较谨慎的。而规模比较小的基金公司，有的对市场看法比较积极，比如信达澳银旗下有1只基金持仓水平达到了90.32%，华商旗下也有1只基金股票持仓水平达到了89.47%。　　安信证券：　　二季度末，主动开放式股票型基金股票资产配置比例为72.68%，主动开放式混合型基金股票资产配置比例为66.34%，与上一季度相比有较为明显的下降。　　从主动股票型基金前20大重仓股来看，民生银行、宝钢股份、烟台万华、格力电器、中国远洋等上个季度的前20大重仓股没有进入二季度前20大重仓股。对退出和新进主动股票型基金10大重仓股的股票进行统计，结果发现退出的股票大多属于有色金属、房地产等行业，新进的股票行业属性比较复杂。与上个季度相比，主动混合型基金前20大重仓股中的金地集团、深发展、保利地产、中国联通、大秦铁路、云天化等没有再次出现，退出的重仓股中有色行业居多。从个股配置集中度指标来看，主动股票型基金前10大重仓股占到全部股票投资的48.65%，较去年底的44.81%略有提升；主动混合型为50.94%，较去年底的46.98%也略升高一些。　　国信证券：　　二季度基金整体业绩再度大幅亏损，金额达-4103.45亿元；全部基金资产净值合计为20937亿元，较上季度的25711亿元减少了4774亿元，缩水18.6%。截至6月30日，基金期末总份额为22925亿份，与上期22924亿份基本持平，剔除期间新发行的1230亿份，基金总体赎回份额仅占5.4%。剔除QDII基金，基金二季度末持有A股市值12627亿元，占同期A股流通总市值58144亿元比例为21.7%，比一季度的22.8%略微降低，但其总资产净值占流通市值比已经达到36%。不可否认，基金仍是A股市场最有话语权的参与者。　　截至二季度末，除封闭式基金为应对4月份近785亿元的大额分红被迫大幅减仓20.16%外，其它偏股型基金只有小幅减仓行为，而且仓位降低主要还是受持股市值下跌影响，影响幅度都在3.6个百分点左右。我们的基本结论是：除封闭式基金被动减持应对分红外，偏股型基金在二季度基本未减持股票，一季度和二季度沪深股市下跌动力均不是来自于基金。　　从行业方面看，偏股型基金二季度继续对原重仓行业减持坚决，减持前五大行业分别是：房地产业、社会服务业、木材家具、机械设备仪表和金属非金属，减持幅度分别为41.94%、30.75%、30.1%、19.2%和17.46%，基金对金融保险业配置已经低于市场标准配置3.01%。增持的五大行业分别是采掘业、医药生物制品、电力煤气及水的生产和供应业、信息技术业和批发和零售贸易，其中以煤炭行业为主体的采掘业在高油价背景下获得高度认可，增持幅度达到了42%，其余增持行业与市场热点较吻合。

近期我们调研了*众合，公司是全国领先的铝深加工企业，拥有一次高纯铝——高纯铝——铝电子箔——电极箔的完整产业链，并且积极发展铝合金材料。    关注1：18 万吨一次高纯铝项目的投产凸显公司技术进步，未来铝合金值得期待    公司陆续投产了两条9 万吨的一次高纯铝的生产线，对应大约16 万吨的年产量。一次高纯铝并不能直接销售，而是作为下游产品的原材料使用，对应的下游主要是6 万吨的高纯铝、 万吨的A356 铝合金以及1 万吨左右的铝型材的制造。公司使用一次高纯铝代替电解铝作为制备高纯铝的原材料，使得高纯铝的品质更加优良，体现了公司在高纯铝制备上技术的提升。此外，一次高纯铝主要是为今后公司“合金化”战略做准备。公司近两年生产的铝合金主要是基础合金A356，A356的生产工艺成熟，作为基础合金市场需求量大，但盈利水平不高，其主要目的在于积累生产合金经验以及培养合金人才。    关注2：高纯铝是*材料的重要原材料，下游需求稳定    目前公司拥有5 万吨高纯铝的产能，对应年产量4 万吨左右，其中有3 万吨用作电子铝箔的制造，1 万吨外销。在外销的高纯铝中，*工合金需求 吨，蓝宝石所需的高纯氧化铝 吨，*工合金需求近三年较为稳定。公司作为全国少数几家能够制备高纯铝的企业之一，随着未来*工合金以及蓝宝石需求的增长，将会带来较为明显的业绩增量。    关注3：电子箔以及电极箔竞争激烈，电子元器件行业复苏带来盈利边际改善    近年来电子箔以及电极箔行业竞争激烈，价格和毛利率也不断下降。电子光箔的价格从2011 年的5.2 万元/吨下降至目前的4..8 万元/吨，电极箔的价格从2011 年的90 元/平方米下降至60 元/方米，造成了电子箔、电极箔的毛利率由2011 年的31.29%、29.33%下降至2014 年上半年的12.89%、16.39%。此外，日元的不断贬值也带来了国内电子箔、电极箔市场的竞争加剧。电极箔是制作铝电子电容器的核心原材料，其发展高度依赖于铝电子电容器需求的增长。虽然近年来铝电子电容器受到陶瓷电子电容器和薄膜电子电容器的冲击，但凭借其成本优势在整个电容器市场占据1/3 左右的份额。2014 年上半年电子元器件行业复苏的趋势较为明显，收入增速大幅提升至30%左右，因此我们判断公司的电子箔、电极箔的盈利将受益于电子元器件行业的趋势性复苏，迎来边际盈利的改善，最坏的时期已经过去。    结论：    盈利预测与评级：2014 年初2000 万平方米的电极箔产能全部投产，生产线初期的磨合以及在建工程转固定资产的折旧压力导致了上半年公司的亏损，但短期的因素并不影响公司生产线的长期盈利能力。随着电子元器件行业的复苏趋势明显， 公司最坏的时期已经过去，2014 年下半年或迎来业绩的拐点。我们预计2014/2015/2016 年公司EPS 分别是0.04/0.15/0.25 元，对应PE 为188.5 倍、46.7 倍、28.9 倍,首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。

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